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El artículo analiza los ciclos económicos en las economías emergentes generados por errores de percepción respecto de la productividad futura. Utilizando un modelo DSGE para economía pequeña y abierta, se demuestra que las noticias que no se materializan respecto de mejoras de productividad futuras generan ciclos de auge y caída que reproducen los hechos estilizados de varias economías emergentes en los años noventa. Se muestra una simulación de resultados para uno de dichos ciclos, bajo distintas reglas de política monetaria. En este contexto, se observa que si un Banco Central trata de estabilizar el producto, provocará una importante apreciación real de la moneda y una contracción profunda del sector de bienes transables. Cuando el Banco Central se apega a un sistema más estricto de metas de inflación, el ciclo de auge y caída de las principales variables agregadas de exacerba. Por último, si el Banco Central intenta mantener el tipo de cambio real, solo consigue evitar los efectos perversos sobre el sector transable nacional en el corto plazo, pero el ciclo se amplifica en las demás variables